配资行业 东吴证券：给予韦尔股份买入评级
发布日期：2024-10-14 22:10 点击次数：127
东吴证券股份有限公司马天翼,王润芝近期对韦尔股份进行研究并发布了研究报告《2024年中报业绩点评：单季营收创新高，手机+汽车驱动业绩持续高增》，本报告对韦尔股份给出买入评级，当前股价为90.62元。
韦尔股份(603501)
事件：公司发布2024年中报
单季营收创历史新高，毛利率逐季改善：公司2024年上半年实现营收121.0亿元，同比上升37%，归母净利润13.7亿元，同比上升793%，扣非归母净利润13.7亿元，同比增长1838%，其中二季度单季营收64.5亿元，同比增长43%，归母净利润8.1亿元，扣非归母净利润8.1亿元，扭亏为盈。2024年上半年，公司产品结构与供应链结构优化成果明显，带动公司综合毛利率持续提升至2024Q2的30%。
手机CIS高端产品加速放量，公司CIS业绩持续高增：2024年上半年，公司图像传感器解决方案业务实现销售收入93.1亿元，较上年同期增加50%，占主营业务收入比例为77%，实现高速增长。公司手机CIS业务实现收入约48.7亿元，较上年同期增加79%：公司持续推进高端手机CIS在中高端手机主摄端渗透，2024H1公司5000万像素系列产品，在智能手机主摄应用领域实现份额显著提升，其中1.2um5000万像素的高端图像传感器OV50H加速实现对海外同类产品的国产替代，实现公司在高端智能手机领域市场份额的重大突破。公司持续推进大底及高像素产品研发，并且重点布局发展当前手机副摄的长焦及广角摄像头等领域，手机CIS业务有望持续实现业绩高速成长。公司车载CIS业务实现收入约29.1亿元，较上年同期增加53%，公司汽车CIS产品持续获得更多新设计方案的导入，业绩有望持续实现稳健增长。公司物联网/新兴市场CIS业务实现收入约3.4亿元，较上年同期增加约78%，公司持续发挥新兴市场技术优势，着力推进机器视觉应用扩张，凭借全局曝光技术的突出性能优势，公司机器视觉产品获得客户的高度认可，有望成为公司未来新业绩增长极。
产品结构持续调整优化，传统业务有望逐步恢复稳健增长：公司显示解决方案业务2024H1实现营业收入4.7亿元，较上年同期减少29%。当前公司积极调整，不断扩展IP、丰富产品型号，市场份额显著提升。公司模拟解决方案业务2024H1实现营业收入6.3亿元，较上年同期增加25%，一方面受益于消费电子需求回暖，另一方面受益于公司持续推进与下游客户合作市场份额稳步提升，当前公司持续推进在车用模拟新品的产品布局，推进CAN/LIN、SerDes、PMIC、SBC等多产品在客户端的验证导入，有望成为模拟解决方案业务的新增长点。
盈利预测与投资评级：公司高像素CIS加速导入手机高端机型后摄及汽车客户，有望持续实现业绩高增，基于此，我们基本维持对公司2024-2026年归母净利润预测分别为33.7亿元/50.5亿元/64.5亿元，当前市值对应2024-2026年PE分别为33/22/17倍，维持“买入”评级。
风险提示：消费电子市场需求不及预期；智能化及新能源汽车销量不及预期；竞争加剧的风险；车载端新产品开发/客户导入进度不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券丁宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.84%，其预测2024年度归属净利润为盈利29.88亿，根据现价换算的预测PE为37.05。
最新盈利预测明细如下：
公司于中国及全球市场的行业排名及市场份额印证公司于甲苯氧化产品及甲苯氯化产品的领先地位。根据弗若斯特沙利文报告，按2023年的销售收入计，集团是中国最大的苯甲酸及苯甲酸钠制造商以及第二大苯甲醇制造商，分别占2023年中国市场总收入的62%、37.9%及33.9%。于全球市场，公司于2023年在苯甲酸及苯甲酸钠制造商中位居第二及在苯甲醇制造商中位居第三，分别占2023年全球市场总收入的37%、22.4%及20.6%。
5月31日，优卡集团(YocGroup)向港交所递交上市申请，民银资本为独家保荐人。据灼识咨询资料，以2022年营收规模计，公司在中国所有金融居间机构科技服务商中排名第一配资行业，市场份额达3.7%。
