51配资线上 太平洋：给予诺诚健华买入评级，目标价位17.13元
发布日期：2024-10-14 22:01 点击次数：152
太平洋证券股份有限公司周豫,霍亮,戎晓婕近期对诺诚健华进行研究并发布了研究报告《奥布替尼24Q2同比增长49%，MZL医保独家助力快速放量》，本报告对诺诚健华给出买入评级，认为其目标价位为17.13元，当前股价为9.92元，预期上涨幅度为72.68%。
上海华证指数信息服务有限公司(以下简称“华证指数”)，是一家专业从事指数与指数化投资、ESG评级与咨询服务的公司，拥有沪深港指数编制行情授权，通过了国际证监会组织(IOSCO)的《金融基准原则》鉴证。在即将召开的《新视野 新未来——2024年证券之星ESG研讨会》上，证券之星与华证指数合作的“ESG投资价值TOP100榜单”将发布，该榜单由华证指数提供数据支持，结合证券之星ESG相关算法、价值投资模型等多元信息，依据严格的评估标准，评选出领先的100家上市公司构成。
诺诚健华(688428)
事件：
近日，公司发布2024年半年度报告。公司2024年上半年营业收入为4.20亿元(同比+11.17%)，研发费用为4.21亿元(同比+16.67%)，销售费用为1.57亿元(同比-17.81%)，管理费用为0.85亿元(同比+2.15%)，归母净利润-2.62亿元，扣非归母净利润为-2.53亿元。截止2024年6月30日，公司现金和其它金融资产为79.9亿元。
观点：
2024Q2奥布替尼销售收入实现同比49%的大幅增长。2024年上半年公司营收4.20亿元，同比增长11.17%，产品销售收入4.18亿元，同比增长29.97%。奥布替尼2024H1收入4.17亿元，同比增长30%，其中第二季度同比增长48.8%，主要由于奥布替尼是国内唯一获批MZL的BTK抑制剂，2023年该产品三项适应症全部纳入医保，助力24H1实现快速放量。同时，公司持续提升商业化团队能力，并不断提速执行力。2024H1研发费用为4.21亿元，同比增加16.67%，主要由于搭建差异化研发平台和推进更多临床3期项目。2024H1销售费用为1.57亿元，同比减少17.81%，主要由于公司提升商业运营效率，提高销售费用使用效率，同时减少了股权激励。公司归母净利润-2.62亿元，扣非归母净利润为-2.53亿元，亏损分别同期收窄了1.6/1.9亿元。截止2024年6月30日，公司现金和其它金融资产为79.9亿元。
公司血液瘤和自免管线取得显著的临床进展。截止目前，血液瘤领域，1)奥布替尼用于1L CLL/SLL的NDA已获CDE受理，联合ICP-248(BCL-2)用于1L CLL/SLL的2期阶段完成患者入组，海外r/r MCL适应症正讨论向美国FDA提交NDA；2)坦昔妥单抗(CD19)针对r/r DLBCL的上市申请已获受理并纳入优先审评。自免领域，1)奥布替尼用于ITP的3期临床和SLE2b期临床高效推进；2)ICP-332(TYK2JH1)国内已启动特应性皮炎3期临床，海外启动美国1期临床；3)ICP-488(TYK2JH2)用于银屑病的2期临床完成患者入组。实体瘤领域，ICP-723(NTRK)进入Pre-NDA阶段，ICP-189(SHP2)联合第三代EGFR抑制剂首例患者入组。
2024年公司核心管线催化剂丰富。1)奥布替尼(BTK)用于血液瘤：国内销售放量，海外计划向FDA递交2L MCL NDA；2)奥布替尼用于自免：2024年或25Q1完成ITP3期临床患者招募，24年完成SLE Ph2b临床患者招募并进行中期分析；3)ICP-248(BCL-2)：
守正出奇宁静致远
AML提交IND，2024年进入临床试验阶段；4)ICP-332(TYK2JH1)：2024H2启动中国白癜风的2/3期临床；5)ICP-488(TYK2JH2)：2024年底前，银屑病2期数据读出；6)ICP-723(Pan-TRK)：2025Q1递交NDA。7)ICP-189(SHP2)：联合EGFR抑制剂治疗非小细胞肺癌2024年取得PoC。
投资建议：
我们预测公司2024/25/26年营业收入为9.60/13.76/18.77亿元人民币，归母净利润为-6.79/-4.54/-1.03亿元人民币。假定WACC为9%，永续增长率3%，我们分别使用DCF法和NPV法进行估值并取二者的平均数，测算出目标市值为302.23亿元人民币，对应股价为17.13元(从16.10元人民币上调)。维持“买入”评级。
风险提示：研发或销售不及预期风险，行业政策风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券叶寅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.68%，其预测2024年度归属净利润为亏损5.95亿。
最新盈利预测明细如下：
